«De onevenwichtigheid van twee factoren, de waarde van de schuld en de koopkracht van het geld, dat uiteindelijk zal leiden tot een ernstige verstoring van alle of bijna alle, economische variabelen», - deze woorden van Irving Fisher uit 1933 zijn klassieke artikel over de theoretische onderbouwing van de economische depressie, in verband met de Verenigde Staten . Maar vandaag, dezelfde zin kan worden gebruikt voor het beschrijven van de status van de andere grootste economieën - Japan.

De belangrijkste factor bij het bepalen van de huidige positie van de Japanse economie is de daling van de prijzen. Hoewel de omvang van de daling nog niet heeft bereikt het niveau van de Amerikaanse Grote Depressie (terwijl de prijzen daalden met een kwart), de BBP-deflator, het echte niveau van de gemeenschappelijke factor van de prijzen, is gedaald met 6% ten opzichte van de piek van 1993.

De combinatie van dalende prijzen en de zwakke economische groei leidt tot een daling van het nominale BBP. Sinds begin 1997, toen hij bij het hoogste niveau voor het tweede kwartaal van dit jaar, het cijfer daalde met 5,5%. In het jaar voorafgaand aan het tweede kwartaal van 2001, het nominale BBP is gedaald met 3%, terwijl in dit kwartaal, hij viel op een basis op jaarbasis met meer dan 10%.

In het licht van de dalende prijzen reële rentetarieven zijn positief. Op dit moment, ondanks de nul nominale rente, de reële rentetarieven op de korte termijn in Japan is de 2%. Ter vergelijking, de reële korte rente in de Verenigde Staten bedragen ongeveer -1%. Momenteel is het monetaire beleid in Japan is beduidend harder dan de Verenigde Staten, waardoor de schuld probleem van de publieke en private sectoren van de economie.

In de periode 1991 tot 2001. de verhouding van de totale overheidsschuld tot het BBP is gestegen van 61% tot 131%, meer dan het niveau van alle andere landen van de Organisatie voor Economische Samenwerking en Ontwikkeling (OESO). Er zijn ernstige vrees dat de stijging van de Japanse overheidsschuld kon spiraal van controle. Volgens de onderzoekers, dit kan plaatsvinden na 3.7 jaar. Het begin van het proces, gekenmerkt door de start van de rentevoeten en het verlies van vertrouwen bij beleggers, zal de Japanse autoriteiten streven naar geld, en een extreem hoge niveau van de inflatie om te voorkomen dat standaard.

Dit proces kan versnellen als gevolg van de Japanse particuliere sector. Momenteel winsten van Japanse bedrijven zijn veel minder dan hun Amerikaanse concurrenten. Tegelijkertijd is de officiële statistieken aanzienlijk overschat (door sommige verslagen, rekening houdend met de deflatie, de reële waarde van de winst van de Japanse ondernemingen buiten de financiële sector is minder dan 25% van de formele parameters). Het feit dat in feite veel Japanse bedrijven lijden nu, zal onvermijdelijk leiden tot een verdere verbreding van de slechte schulden.

Wat kunt u de huidige situatie? Momenteel in Tokio, serieus besproken twee fundamenteel verkeerde manier van het oplossen van de huidige problemen van de Japanse economie: de structurele hervormingen en het stimuleren van de banken af te schrijven slechte schulden.

Duidelijk, structurele hervorming is nodig, omdat het kennelijk overschot aan kapitaal. Houd er echter rekening mee dat de Japanse economie is bezwaard redundante geïnvesteerd vermogen is niet voldoende effectief zijn. Daarom kan de productiviteit te verhogen zonder aanzienlijke extra investeringen. Volgens de berekeningen voor de terechte Japan het niveau van de particuliere investeringen moeten worden aanzienlijk lager liggen dan vandaag. Echter, dit betekent dat de structurele hervormingen zullen leiden tot een scherpe daling in de vraag, waarvan de gevolgen verder toenemen als gevolg van stijgende werkloosheid.

Afschrijvingen van oninbare vorderingen is ook belangrijk. Toch, op de korte termijn, een dergelijke actie kan alleen maar schade. Volgens professor Fuka, geen van de 15 grootste Japanse banken niet voldoen aan internationale eisen in het geval van hun balansen in overeenstemming met de werkelijke situatie. In deze omstandigheden kan de enorme schulden hebben een zeer negatieve impact op de Japanse lening sector en de economie in het algemeen.

Voorgestelde opties voor het overwinnen van de crisis of speciale aandacht te schenken aan de beschikbaarheid van het negeren van de daling van de vraag of proberen om te gaan met de gevolgen van deflatie, uitbreiding van de omvang van de slechte schulden, in plaats van de onderliggende oorzaken van. Momenteel is de Japanse economie groei in de vraag en een einde te maken aan deflatie.

De reden achter de zwakke vraag, is dat in het ontbreken van kansen voor winstgevende investeringen, Japanse consumenten liever uitstellen. Om deze situatie is het noodzakelijk om een positieve inflatie, hetgeen zou leiden tot een vermindering van de waarde van de reële rente en de werkelijke omvang van de schuldenlast, waardoor de verbetering van de balansen van ondernemingen en leidt tot een toename in het niveau van de investeringen.

Dit alles vereist een aantal wijzigingen in het monetaire beleid. Het meest aantrekkelijke van het idee tot oprichting van een trust-niveau van de prijzen door de devaluatie van de munt voorgesteld door Lars Svensson van Princeton University. Dit probleem kan worden opgelost door Japan, waar ze klaar zullen zijn om monetaire voor de verwerving van vreemde valuta. Na het bereiken van het gewenste niveau van de prijzen, het land kon terugkeren naar het traditionele beleid van de handhaving van een zekere mate van inflatie.

Op dit moment is de Japanse economie vrijwel geen keuze: ofwel door een kleine toename van de inflatie op dit moment, of de voortzetting van de huidige deflatoire druk, die vroeg of laat leiden tot de inkomsten van de schulden en de daaruit voortvloeiende sterke stijging van de inflatie. In deze omstandigheden heeft de Japanse autoriteiten moeten niet bang zijn van de actie: integendeel, de enige vertraging in de toekomst zou kunnen leiden tot de meest katastrofisch gevolgen.