De belangrijkste gebeurtenis van het komende jaar was de aankondiging door Argentinië soevereine standaard en devaluatie van de nationale munt - de peso. Zo slecht is beëindigd een experiment te stabiliseren en de liberalisering van de economie, die als 90-jaar een van de meest succesvolle. Wereldwijde effecten van de Argentijnse crisis, is het moeilijk te voorspellen, omdat ze niet zo veel aan de economie en financiën, over de ideologie van marktgerichte hervormingen en de internationale financiële bijstand. In deze recensie bespreken we de oorzaken van de Argentijnse crisis, een aantal parallellen met de financiële ineenstorting van 1998 in Rusland.

Economische factoren crisis

Naar onze mening zou het een al de schuld van de crisis in de Argentijnse currency board-systeem ( “currency board”), gevestigd in het najaar van 1991, speelde een positieve rol, een feit moeilijk te ontkennen. Binnen een paar maanden van 1992 in geslaagd om teugel in hyperinflatie, het terugdringen van het percentage van de prijsverhogingen van meer dan 5000% per jaar tot een niveau lager dan 10%.

Deze stap werd gevolgd door maatregelen tot liberalisering van de economie: de invoertarieven zijn verlaagd, verzwakte toestand regelgeving, de geprivatiseerde ondernemingen, vergemakkelijkt de toegang tot de economie van transnationale ondernemingen. Het is verrassend dat de starre koppeling van de peso aan de dollar in een verhouding van 1:1 niet leiden tot een lagere productie. Integendeel, voor 8 jaar, de groei was 65% (meer dan 5% in jaargemiddelde termen). In het land gevlucht zijn de directe investeringen en beleggingen. De Argentijnse regering niet stopt bij de macro-economische stabilisatie, en geprobeerd te implementeren liberale economische model in een van de meer radicale opties.

Koppeling van de peso aan de dollar gestabiliseerd munt, die aanvankelijk gunstig voor de groei van de economie. Maar de medaille was en de achterkant. Rond het midden van de jaren-90’s hebben de waarde van de dollar ten opzichte van andere valuta’s in de wereld. Om deze reden heeft de Argentijnse economie gestaag verloren concurrentievermogen. Bovendien, Argentinië werd in een ongelijke positie in vergelijking met Brazilië, waar de werkelijke rente werd ook vastgesteld, maar niet zo strak. Daarom, Brazilië is makkelijker te geven in het begin van 1999 vast te stellen en om devaluatie. Dit heeft positieve gevolgen voor de Braziliaanse economie, maar aanmerkelijk gewond door de Argentijnse. Bijzonder getroffen sectoren die betrokken zijn bij de internationale concurrentie (bv. landbouw). Merk op dat in het geval van Rusland, noch het effect van gehechtheid aan de dollar speelt niet de rol, maar er was een verlies van concurrentievermogen na 1995, voornamelijk als gevolg van de roebel Enhancement te wijten aan de traagheid van de inflatie. Argentinië in geslaagd te voorkomen dat dit probleem dankzij een snelle afschaffing van de inflatieverwachtingen.

Naast de negatieve gevolgen van de koppeling van de peso aan de dollar heeft een tegenstrijdige rol van macro-economisch beleid. Net als in zijn tijd in Rusland, harde anti-inflatoire maatregelen die niet vergezeld gaan van voldoende fiscale hervormingen, hoewel een aantal stappen in dit gebied zijn geweest. De Argentijnse economie voor vele jaren te lijden onder chronische fiscale crisis, veroorzaakt door een tekortkoming van het belastingstelsel. Aan de ene kant is het te ingewikkeld, maar aan de andere - zorgt voor een veel privileges in de vorm van belastingvrijstellingen en kredieten, alsmede andere “loopholes”. Deze kenmerken maken ongelijke belastingdruk op het bedrijfsleven, maar ook sommige sectoren accumulatievermogen aanzienlijke achterstallige belastingschulden. De omvang van de belastingontduiking is zeer hoog: bijvoorbeeld, BTW, gemiddeld ongeveer 40%. De wettelijke sancties voor belastingfraude werd formeel en niet over voldoende invloed op het gedrag van economische agenten.

Een andere ziekte, typisch voor een ontwikkeling van economie en ondermijnt ook de voortgang van de liberale hervormingen, was de corruptie. Ze verscheen in vrijwel alle terreinen van het leven, maar vooral de schandalige karakter heeft genomen in verband met de privatisering programma. Machtige belangengroepen niet toestaan dat de centrale overheid om effectief toezicht op de overheidsuitgaven. Deze legt op de crisis van het fiscale federalisme: de regio’s door het einde van 2001 verschuldigd door de banken op 10 miljard dollar en aanvullende overdrachten van de centrale overheid. Onvermogen om te gaan met de corruptie is in het einde van de oorzaak (en veroorzaken) van de eerste pensionering in 1996, de vader van de Argentijnse hervormingen - Domingo Cavallo.

Aangezien de centrale overheid volledig verloren inflatoire bronnen van financiering van de begroting, en het systeem van de openbare financiën zwak bleef (ondanks de pogingen van het herstel), waren onvermijdelijk lacunes en stijgende overheidsschuld. Bijvoorbeeld, het begrotingstekort voor 2001 wordt geraamd op 2,8% van het BBP. In absolute termen is de waarde van de buitenlandse schuld van Argentinië, ongeveer hetzelfde als dat van Rusland - 142 miljard dollar in Argentinië, maar leefden 36 miljoen mensen. en schuldenlast per hoofd van de bevolking is zeer hoog (4 US dollar), terwijl voor Rusland de prijs is 4 keer lager. Hoog lopende schulden betalingen zijn ook van Argentinië, aan het eind van de jaren 90 waren ongeveer 5 miljard dollar per jaar.

Argentinië verschilt aanzienlijk sterkere integratie van Rusland in de wereldeconomie en het financiële systeem. Om die reden, Argentinië’s nationale munt is dichter bij het niveau van de koopkracht, zoals het BBP in dollars per hoofd van de bevolking is bijna 4 keer hoger dan in Rusland (7,8 US dollar naar Argentinië, en 2 duizend dollar voor Rusland) . Om dezelfde reden is de verhouding van de buitenlandse schuld tot het BBP van beide landen te devalueren de peso werd min of meer gelijk, ongeveer 50% van het BBP. Door wereld normen is het niet zo veel, maar de schuld crisissen worden veroorzaakt niet zozeer aan de verhouding van hoeveel de overheid niet in staat tot de dienst en de herfinanciering van hun schuld op korte termijn. Het is dit feit was een belangrijke oorzaak van een soevereine standaard in Rusland in 1998 en Argentinië eind 2001

De openheid van de Argentijnse financiële systeem, alsmede de koppeling van de peso, heeft een dubbele rol. Via een brede en vrij dan in Rusland, de aanwezigheid van buitenlandse banken, dit systeem is minder kwetsbaar voor schokken van de internationale liquiditeit. De positieve rol gespeeld als maatregelen van de bank regelgeving en toezicht. De hervorming van het financiële systeem heeft toegang tot de prive-sector krediet in de nationale valuta en in dollars (zoals geschat op basis van 70% tot 80% van de particuliere leningen in Argentinië zijn op de dollar-instrumenten). Aan de ene kant het scheppen van meer gunstige voorwaarden voor de lening leidt tot verhoging van de consumptie en het stimuleren van de binnenlandse vraag. Aan de andere kant, als de accumulatie van dollar devaluatie van de peso schuld verhoogd tot de rand van een faillissement van een belangrijk deel van de huishoudens en bedrijven. Dit was een van de redenen voor het uitstellen van een beslissing over het wijzigen van de loop-profiel. Net als in Rusland, geherwaardeerde de munt te creëren de illusie van snelle groei en toenemende welvaart van de middenklasse. Daarnaast is er een toename van de invoer, wat leidt tot een verslechtering van de betalingsbalans.

Vanwege de hoge mate van integratie in de wereldeconomie, Argentinië getroffen door een grote klap door de wereldwijde recessie die begon in 2001, haar economie nog steeds beïnvloed door de financiële crisis en de vertraging wereldwijde groei sinds 1997, maar de recessie in 2001 is bijzonder pijnlijk. Deze trends zijn nog verergerd door de beperkende maatregelen van de monetaire en fiscale aanbevelingen aan het IMF, die tot voor kort, Argentinië heeft geprobeerd te volgen. Als gevolg daarvan is het tempo van de daling van het BBP in 2001 tot 6%, terwijl de werkloosheid ligt dichter bij het niveau van 20%.
Politieke factoren crisis

Net als de overgrote meerderheid van de landen van Latijns-Amerika, Argentinië geïmplementeerd het regime van de presidentiële macht. Echter, zoals blijkt uit de voortgang van de hervormingen en met name de recente gebeurtenissen, die macht is niet erg sterk. Verkozen door de populaire stemming, president Fernando de la Rúa werd gedwongen af te treden vanwege het mislukken van het economisch beleid en een mislukte poging om in een noodtoestand. De situatie in 1998 in Rusland, ook kan worden beschouwd als een falen van de overheid (het is genoeg om te herinneren aan een openbare belofte Boris Yeltsin kort vóór 17 augustus niet devalueren). Het is echter moeilijk voor te stellen hoe het verkeer zou evenementen, als Boris Yeltsin ontslag vervolgens ontslag. Sterke presidentiële macht (in het bijzonder, haar afhankelijkheid van de machtsstructuren) toegestaan Rusland om de sociaal-politieke stabiliteit, ondanks het feit dat alle kosten voor de bevolking als gevolg van de devaluatie van de roebel.

De zwakte van de presidentiële macht in Argentinië heeft een aantal redenen. Ten eerste is het een syndroom van de militaire dictatuur: het historische geheugen van het verleden maakt het moeilijk om dictaturen in Argentinië, de consequente uitvoering van een doeltreffend model van presidentiële democratie. Ten tweede, voor dit land (en ook voor Jeltsin Rusland) wordt gekenmerkt door een hoge mate van politieke polarisatie, en op ideologische gronden. Een van de tegengestelde politieke stromingen vertegenwoordigd door de liberale krachten (inclusief de links), beoogt het creëren van een vrije markt, een grotere economische openheid en democratisering. De tweede cursus, die van oudsher populair in dit land - peronizm - op het gebied van het behoud van de nationale kenmerken, voornamelijk gebaseerd op protectionisme en paternalisme in het economisch beleid. Alle inspanningen om de burgerij er niet in geslaagd om de ideologische verschillen tussen deze stromingen, maar de crisis is nog verergerd is.

En ten derde, Argentinië, en moderne Rusland, heeft een “Byzantijnse” stijl van bestuur. Deze stijl onderscheidt ondoorzichtig, geheimzinnige relatie in de politiek, intrigantstvo enz. In dergelijke omstandigheden, de hervormers voortdurend geconfronteerd met de noodzaak om compromissen te sluiten. Zelf “vader” van de liberale hervormingen D. Cavallo werd gedwongen in de praktijk af te wijken van de beginselen van het liberalisme, bijvoorbeeld, het manipuleren van de tarieven. Kort voor het ontslag was eigenlijk tegen haar belangrijkste “baby” - de inwisselbaarheid van de peso markt en biedt een systeem van meervoudige wisselkoersen, die de exporteurs. Dit alles bevestigt de bekende stelling dat radicale hervormingen van de markt moeilijk te implementeren in de inefficiënte systeem van bestuur. Argentinië (evenals Rusland 90) is geen uitzondering op deze regel.

In aanvulling op de binnenlandse politieke factoren in het geval van Argentinië, een zeer negatieve rol gespeeld door externe factoren. Misschien vooral onder hen - een dramatische verandering in het afgelopen jaar en de prioriteiten van de Amerikaanse overheid voor hulp aan landen die lijden financiële nood. Er is veel controverse over het percentage van de schuld van het IMF en de Verenigde Staten indirect bij aan het mislukken van de Argentijnse model. Het voornaamste probleem is dat het IMF, het fonds bleef aandringen op een verdere verstrakking van het begrotingsbeleid en monetair beleid, ook als ondersteuning voor de koppeling van de peso werd al blijkbaar weinig. Dit beleid sluit de mogelijkheid van de heropleving van de economie en kan niet worden gerealiseerd zonder financiële injecties van buitenaf. Eigenaar van de infusie en verwacht dat de regering van Argentinië voor de aankondiging van wanbetaling. Wanneer de situatie werd katastrofisch, het IMF opgeschort de toewijzing van het krediet en bood het land met twee opties: de devaluatie van de peso, of complete dollarization van de economie.

Samengevat de Argentijnse experiment in termen van de mondiale ontwikkeling, dat kan een conflict van generaties. In dit geval de acties van twee Amerikaanse presidenten - Bush senior en Bush. De eerste gezegend het begin van Argentinië de hervormingen, die moet een model ontwikkelen voor andere Latijns-Amerikaanse landen. Bush Jr na 10 jaar is gebleken onverschilligheid aan de situatie in Argentinië, die een negatief effect op de markt vertrouwen en versterkt het kapitaal uitstroom uit het land. Hij zei dat de weigering van de massale infusie van economische nood zelfs tijdens zijn presidentiële campagne. Maar nu een nieuwe aanpak wordt toegepast, waardoor de schorsing van de toewijzing van de vorige IMF-leningen.

Hierbij moet worden opgemerkt dat Turkije had gevangen in een soortgelijke situatie zes maanden geleden, het IMF bijstand heeft ontvangen. Dit blijkbaar legt het belang van Turkije als een strategisch partner van de VS in Azië. Bovendien, in vergelijking met 1997-98. daalde de dreiging van ‘besmettelijkheid’ van de lokale financiële crises, die objectief vermindert de behoefte aan noodhulp naar Argentinië.

Rusland na de standaard werd eveneens afgesneden van internationale leningen. Maar dankzij de politieke stabiliteit, het effect van de devaluatie van de roebel en de hogere olieprijzen, Rusland heeft weten te overwinnen van de gevolgen van de crisis alleen. Het is belangrijk dat aan het einde van 1998, een nieuwe internationale financiële architectuur net besproken, en was nog niet begonnen behandeld institutioneel. Nu, onder de nieuwe aanpak van het probleem van de soevereine standaard in de eerste plaats lijkt een radicale keuze, als het land failliet. Natuurlijk, dit idee is een experiment uitgevoerd, en Argentinië mei weer een model, de waarheid slechts in een andere hoedanigheid dan 10 jaar geleden.
Maatregelen om de crisis

Vergelijking van de crisis in beide landen, ziet ook enkele verschillen. De regering van Argentinië in het afgelopen jaar geprobeerd uit te voeren bezuinigingsmaatregelen: verlaging van de lonen en gosrashodov. De regering van Rusland in 1998, maar deze maatregelen zijn besproken, maar nooit uitgevoerd. De Argentijnse autoriteiten hebben, zelfs bij een dergelijke stap, zoals de bevriezing van de pensionering en het gebruik ervan voor de betaling van de buitenlandse schuld. In Rusland, niets doen we niet zeggen, al deze handelingen van de facto ten koste van niet-betaling van de pensioenen en salarissen Overheidsdienst Werkgelegenheid.

Om te voorkomen dat kapitaalvlucht Argentijnse regering voerde eind vorig jaar, beperkingen op onttrekkingen bankrekeningen. Dit was de meest pijnlijke in sociale termen: een maximum van slechts 1000 dollar per maand. De uitstroom van kapitaal is tijdelijk opgeschort, maar spectaculair toegenomen de niet-betaling crisis. Russische staat om dergelijke maatregelen niet worden doorgegeven, de beperkingen van de aanvallen zich spontaan, als gevolg van de crisis van het banksysteem.

Als onderdeel van de maatregelen voor het beheer van de schuld Argentijnse autoriteiten gevraagd de tenuitvoerlegging van de schuld te verminderen rentebetalingen. Deze optie is een zachte standaard echter niet te wijten aan een probleem van vertrouwen. Russische belastingdienst hebben geprobeerd om een soortgelijk pad naar de euro-swap-T-wissels, stijgt de gemiddelde looptijd van de schuld. Ook deze poging eindigde in falen om dezelfde reden.

Onder de controle van buitenlandse valuta monetaire autoriteiten van Argentinië heeft een extreme maatregel, die eindigt met een 21 dec beurstransacties. Dit was te wijten aan de futiliteit van natuurlijk ondersteuning van het regime en de dreiging van de uitputting van de officiële deviezenreserves (valutamarktoperaties controlesysteem bepaalt de enige reserve ruime monetaire basis, maar niet al het geld levering). Bank van Rusland opgeschort handelspartners in de tweede helft van 1998 op zeer korte termijn, het effectief gebruik maken van de hendels van de administratieve gevolgen voor de commerciële banken te beteugelen speculatieve aanvallen. Argentinië verloor deze mogelijkheid door de vervanging van de centrale bank van valutamarktoperaties management systeem.

Onder de te verwachten maatregelen van het monetaire beleid in dit land - de invoering van twee wisselkoersen. Ten eerste, de ambtenaar, is voor transacties op de buitenlandse markt, en de tweede, drijvende, - voor niet-betaling transacties en het aantal diensten, zoals toerisme. De officiële koers voor de komende 5 maanden is vastgesteld op 1,4 peso aan de dollar, en in de toekomst kan worden gekoppeld aan een mandje van valuta’s met inbegrip van de dollar dan de euro, yen en de Braziliaanse Real.

Vergelijking van deze maatregelen met de Russische ervaring, dat in het geval van Argentinië, zijn ze meer “antirynochny” karakter. Rusland in 1993 is opgehouden met de veelheid van de wisselkoersen en niet terugkeren naar een dergelijk beleid, zelfs op het hoogtepunt van de crisis in de tweede helft van 1998, toen een systeem van dubbele uitwisseling sessies met iets als de Argentijnse versie. Er is echter een wezenlijk verschil, want de officiële koers van de dollar naar de roebel is niet vastgesteld en is vrij dicht bij de markt wisselkoersen.

Vrezen een grootschalige sociale onrust en economische ineenstorting, de Argentijnse autoriteiten uit te voeren de druk op het bancaire systeem (op voorwaarde dat voornamelijk door buitenlandse banken). Schulden van maximaal 100 dollar zal worden teruggegeven aan beleggers onder het oude tarief en de dollar, bankleningen, integendeel, in de peso werd overgewaardeerd. Gecumuleerde verliezen van de banken in dit verband wordt geschat op 6.10 miljard dollar van dit populisme in Rusland was niet: na de crisis werd genomen redelijke maatregelen ter compensatie van het verlies van gewone spaarders, maar de autoriteiten geen garantie voor een volledige terugbetaling.