De rol van de OPEC

Op de conferentie van maart olie kartel uitgebreid sinds het begin van het jaar het quotum van de olieproductie tot het einde van juni. De leden van de OPEC hebben geuit tevredenheid over de stabilisering van de oliemarkt en aangekondigd dat zij niet zouden stijgen de winning tot de prijs niet hoger is dan de bovengrens van de corridor - 28 dollar per vat. Intussen is de echte verdienste van de OPEC de recente stijging van de olieprijzen is de vraag, en zelfs de rol van het kartel prijsstelling.

Aan de ene kant, het kartel controles ongeveer 40% van de productie en 60% van de export. De laagste operationele kosten van de winning vat (van 0,5 tot $ 2 in de Golf) en 78% van de wereldwijde olie-reserves zodat de OPEC tot een snelle stijging van hun marktaandeel. Volgens het Bureau Voorlichting van het Ministerie van Energie (Energy Information Administration), de OPEC heeft het potentieel om de productie te verhogen van 7 miljoen vaten per dag. Tegelijkertijd wordt de mogelijkheid van een kartel aan een vermindering van de productie aan strenge beperkingen onderworpen. Al, de OPEC had enkele problemen op het niveau van 21,7 miljoen vaten per dag. Van de beweerde verminderingen van de 1,5 miljoen vaten per dag. kartel, volgens verschillende schattingen, verminderd prooi alleen op 600-700 duizend vaten per dag. Zelfs met de huidige hoge prijzen, de OPEC-landen hebben ernstige moeilijkheden bij het onderhoud buitenlandse schuld en de financiering van sociale programma’s. In deze context is de dreiging van het najaar van de OPEC om Rusland te ontketenen van een prijzenoorlog - niet meer dan een bluf.

Hoewel de OPEC is nog steeds een van de belangrijkste spelers in de olie-markt, waarvan de rol op de middellange termijn zal alleen maar toenemen, vandaag kartel geen controle heeft over de prijzen. De OPEC is een hypothetische mogelijkheid van de markt veroorzaken te vallen, maar deze niet kunnen betalen. Bovendien heeft het kartel niet in een positie om de prijzen op een aanvaardbaar niveau voor een voldoende lange tijd, zoals hoge prijzen stimuleren onafhankelijke olieproducenten. Dus, opeens werd duidelijk dat Rusland gemakkelijker is om de productie te verhogen met 300 duizend vaten per dag., Als de OPEC verlaagd met hetzelfde bedrag. In deze omstandigheden kartel werd gedwongen om te zetten naar ons land om hulp. Kortom, hij heeft het. Rusland heeft aangekondigd om de uitvoer van 150 duizend vaten per dag. vergeleken met III kwartaal van vorig jaar en verlengd deze verlagingen in maart. Echter, in werkelijkheid, zoals wij weten, geen verlagingen niet had voorgedaan. Rusland heeft niet alleen haar olie-export (voornamelijk pijpleidingen Transneft omzeilen), maar trok de beperkingen op de uitvoer van aardolieproducten. Daardoor is de totale zin van aardolie en aardolieproducten alleen verhoogd.

Vandaag, markt-deelnemers zien dat de OPEC, Rusland en andere landen die zijn toegetreden tot de overeenkomst niet aan hun verplichtingen voldoen. Er is een duidelijk overschot van olie, ten minste, is er geen tekort dat kan leiden tot een 30% stijging van de prijzen. Zo zijn de reserves van aardolie, benzine en distillaten in de Verenigde Staten vandaag op het niveau van 1998 en de tweede alleen de voorraden in 1999 op basis van de fundamentele factoren van vraag en aanbod balans, schatten we een “billijke” prijs van 17,5 dollar per vat, en niet in 25 U. S. Wat echt veroorzaakt een snelle stijging van de prijzen in de afgelopen twee maanden?
Exchange prijzen

De belangrijkste reden voor de recente prijsstijgingen, alsook hun sterke fluctuaties in de afgelopen vijf jaar, naar onze mening te wijten aan de eigenaardigheden van de prijsvorming op basis van vaste termijn stock trading tools. De handel in futures op ruwe olie is begonnen op de New York Mercantile Exchange (NYMEX) in 1986, twee jaar later, de contracten voor ruwe olie werd geïntroduceerd op de Londense International Petroleum Exchange (LIPE), en vervolgens op de Singapore Commodity Exchange (Simex). Vandaag LIPE een dag is een gemiddelde van ongeveer 70 duizend van futures-contracten op een mengsel van Brent, die gelijk is aan de wereldwijde dagelijkse ruwe olieproductie, maar op de NYMEX - 150 duizenden van futures-contracten op een mengsel van Light Sweet (222% van de totale productie). Olie-productie van het merk is slechts ongeveer 700-800 duizend vaten per dag. Fysieke levering van de olie-contracten inzake de uitwisseling gebeurt zeer zelden en is slechts ongeveer 1% van het totale handelsvolume.

Op de waarde van futures, in tegenstelling tot de prijzen op de spotmarkt beïnvloeden niet alleen het huidige evenwicht van vraag en aanbod, maar de verwachtingen van handelaren over de dynamiek van productie en consumptie. Lage percentage van de transacties met een fysieke levering van aandelen markt is weliswaar de relatie en de werkelijke markt transacties. Deze grote omvang van de handel in futures markten maakt ze de dominante prijs en de prijzen op de spotmarkt zijn gericht op de aandelenkoersen. Als gevolg daarvan olieprijzen worden beïnvloed door de verwachtingen op basis van meerdere willekeurige signalen, die vaak heel goed uitgelegd. Dit is het gevolg van de onjuistheid van de gegevens over het evenwicht van vraag en aanbod, en het onvermogen om te voorspellen wat de impact van externe factoren op het evenwicht in de toekomst.

Zo is het huidige evenwicht van vraag en aanbod niet kan worden gemeten. Ook informatie over de feitelijke productie van olie opzettelijk verstoord door veel landen, maar de gegevens over de consumptie van aardolieproducten en is op proef. Bij de constructie van de prognoses moet niet worden vergeten dat de elasticiteit van de vraag naar olie prijs en het BBP in de korte termijn is zeer laag. Bovendien, omdat kleine tijdsinterval (minder dan 20 jaar) een betrouwbare beoordeling van de elasticiteit is niet mogelijk. Als gevolg van veranderingen in vraag, voorspeld door gezaghebbende instanties zoals de Energy Information Administration en het Internationaal Energie Agentschap, is bijna altijd minder dan de fouten van de meting, dus niet kan worden beschouwd serieus. Dus, spreken over het einde van de recessie in de Verenigde Staten vrijwel niets in termen van het verbruik van aardolieproducten als de vraag naar deze kleine veranderingen in de afgelopen 25 jaar.

In aanvulling op de specifieke kenmerken van de handel in futures op de prijzen van invloed op de samenstelling en de motivatie van de bieders. Volgens de traditionele theorie van de handel in futures heggenmaker, speculanten en arbitrazhery. Het eerste gebruik van afgeleide financiële instrumenten om het risico van veranderingen in de onderliggende activa prijzen (aardolie en aardolieproducten). Tweede nemen over het risico in de hoop dat hun prognose van wijzigingen van de prijs zal uitkomen. Laatste zoek naar winst, maar zonder risico, omdat de opkomst van tijd tot tijd op korte termijn prijsdistorsies. Arbitrazhery bezetten zowel korte als lange posities op verschillende contracten, heggenmaker, en als speculanten - hetzij kort of lang.

In de praktijk worden deze categorieën van marktdeelnemers in haar zuivere vorm niet kan worden gevonden. Bijvoorbeeld ruwe aardolie en aardolieproducten in ter beurze verhandelde onafhankelijke oliemaatschappijen, raffinaderijen, marketingbedrijven, verticaal geïntegreerde, vervoer en energie-bedrijven, grote eindgebruikers, handels-en investeringsbanken, hedgefondsen, olie, effectenmakelaars, enz. Bieders kunnen al dan niet hebben van de onderliggende activa, alsmede de verplichtingen aan de fysieke levering of aankoop van goederen op de markt. Formeel heeft de actoren die betrokken zijn bij transacties met een fysieke levering, kan worden toegeschreven aan de heggenmaker, en niet betrokken zijn - aan speculanten en arbitrazheram. Echter, de eerste vaak fungeren als speculanten: hoewel raffinaderijen zijn gemiddeld een netto short positie in futures op olie, op bepaalde tijden en zijn long posities.

Volledige dekkingsverrichtingen op de beurs wordt gecompliceerd door het feit dat de ruime liquiditeit, alleen de drie dichtst bij het tijdstip van aflevering van de opdracht, en korte futures zijn veel vluchtige dan lang. Verder is een van de grootste spelers op de oliemarkten - een verticaal geïntegreerde oliemaatschappijen, omdat ze veel controle van de productie op alle technologische keten. In het algemeen verticaal geïntegreerd zijn belang in de hogere olieprijzen, maar ze zijn ook de verkopers in de markt van de reële aanbod, dat wil zeggen op grond van de bepalingen ervan moeten dragen. Dit leidt tot de zogenaamde effect bekvardeyshn “bij lange termijncontracten zijn goedkoper dan de buurt, alsmede contant geld.

Vreemd genoeg, verticaal ook geïnteresseerd in de hoge volatiliteit van de olieprijzen, want het verhoogt hun beurswaarde. Het feit dat de fundamentele waarde van de olie-velden is in feite een complex optie (de zogenaamde reële optie) in verband met de beleggingsstrategie (de keuze van de omvang en het tijdstip van beslaglegging, de overgang van de verkenning aan de ontwikkeling en exploitatie, de instandhouding en het goed raskonservatsiya enz.). Een waarde van een optie, zoals bekend is, neemt toe met de toenemende volatiliteit van de onderliggende activa. Van de andere deelnemers van de uitwisseling van de handel in de groei van de prijzen en volatiliteit zijn niet alleen geïnteresseerd in de eindgebruikers van aardolieproducten, maar hun aandeel in het totale volume is te verwaarlozen.

Zo is het overwicht van bepaalde duur, hoge mate van onzekerheid en risico’s die inherent zijn aan de olie-industrie, alsook de belangen van de grote categorieën van bieders om de olie-markt is zeer aantrekkelijk voor speculatie.
In afwachting van de oorlog

In onze ogen, noch de maatregelen van de OPEC, noch het einde van een recessie in de Verenigde Staten niet voldoende dwingende redenen die kunnen verklaren de sterke stijging van de prijzen in de markt op dit moment. Het lijkt erop dat de belangrijkste reden - zal naar verwachting beginnen de bestrijding van de VS tegen Irak. In die oorlog lijkt te hebben zonder twijfel, maar wat zijn de mogelijke gevolgen?

Toen in 1973, de Verenigde Staten gesteunde Israël en de Arabische landen die olie-embargo, dat heeft niet alleen geleid tot hogere prijzen, maar ook om de energie-beleid van ontwikkelde landen. Nu een dergelijke actie werd geacht onwaarschijnlijk vanwege de politieke en economische afhankelijkheid van de toonaangevende landen van de OPEC uit de Verenigde Staten. Amerika een sterk voorstander van de bestaande regelingen (met uitzondering van Irak en Iran), is voor hen een belangrijke markt en handelspartner. Ten slotte is de enorme militaire en economische macht en de afwezigheid van een tegenwicht te vormen, zoals de voormalige Sovjet-Unie de reële dreiging om geweld te gebruiken of zelfs nucleaire wapens tegen de vijanden van de Verenigde Staten.

Toen in augustus 1990 viel Irak Koeweit, de prijs steeg met 20 tot 30 dollar per vat, een hoogtepunt van 40 dollar eind september - begin oktober. Maar door het begin van de Operatie Desert Storm op 17 januari de prijzen weer op een niveau van 20 dollar per vat. Op dit punt is duidelijk geworden dat de escalatie van het conflict wordt niet verwacht, evenals het ernstige tekort aan olie. Hoewel Koeweit de olieproductie daalde van 1,9 miljoen vaten per dag. in juli 1990 naar de buurt van nul tot en met juni 1991, en Irak, die respectievelijk met 3,45 miljoen vaten per dag. tot 360 duizend vaten per dag., de rest van de OPEC snel compensatie voor deze verliezen. Zo, Saoedi-Arabië om de productie te verhogen van 5,4 naar 8,2 miljoen vaten per dag. En de productie van alle OPEC-landen steeg van 22,46 miljoen vaten per dag. in 1990 tot 22,5 miljoen vaten per dag. in 1991

Vandaag, Iran en Irak samen ongeveer 5,5-6 miljoen vaten per dag. Dat komt overeen met nagenoeg ongebruikte capaciteit in de rest van de OPEC de productie. Dus als de VS wil volledig vernietigen van de productie in deze landen, geen wereld zonder olie. Het grootste gevaar in verband met de eventuele vernietiging van delen van de Perzische Golf en het risico van een ecologische ramp. Oorlog zal onvermijdelijk leiden tot meer instabiliteit in de regio al vluchtig. Beurs reageert gevoelig op de toenemende onzekerheid, de stijgende prijzen.

De vraag is, waarom dit alles moeten de Verenigde Staten? Veronderstellingen die Bush, de bestrijding van terrorisme en de “as van het kwaad” handelingen in het belang van Texas olie lobby, niet serieus. Een meer aannemelijke versie, die de VS wil nemen uitsluitende zeggenschap nefteresursy het Midden-Oosten voor eens en voor altijd verlost ons van de energie-afhankelijkheid van onstabiele Arabische staten. Hoe dan ook, in de nabije termijn olie prijzen hoog blijven of zelfs toenemen, ondanks de bestaande evenwicht van vraag en aanbod.